央行LPR連續(xù)9月保持不變！逆回購猛增至2800億，啥信號？

中新經(jīng)緯客戶端1月20日電 1月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2021年1月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%(上次為3.85%)，5年期以上LPR為4.65%(上次為4.65%)。至此，LPR已經(jīng)連續(xù)九個月報價不變，符合市場普遍預(yù)期。此外，央行當(dāng)日開展了大額投放，進(jìn)行2800億元逆回購操作。 

事實(shí)上，市場此前對1月LPR保持不變已有預(yù)期。1月以來，央行逆回購和中期借貸便利(MLF)操作利率均保持不變，側(cè)面?zhèn)鬟f了LPR仍“按兵不動”的信號。

近期，央行的逆回購?fù)斗帕坑?00億，縮減至50億，再縮減至20億，分析認(rèn)為，央行寬松操作逐步退出的信號非常明顯。從上周來看，央行采用“少量多次”的手段累計逆回購160億元，凈回籠390億元；同時開展5000億元的中期借貸便利(MLF)操作，對1月到期的MLF/TMLF進(jìn)行統(tǒng)一續(xù)作，相比當(dāng)月到期的5405億元縮量續(xù)作。

昨日(19日)，央行開展800億元7天期逆回購操作，凈投放750億元。當(dāng)日，銀行間資金面轉(zhuǎn)為收斂，隔夜上海銀行同業(yè)拆借利率(Shibor)升至2.236%，為去年11月16日以來最高水平。其余Shibor短端品種全線上行。 

今日(20日)，央行公布將逆回購操作量一舉提到2800億元，公告顯示，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，央行以利率招標(biāo)方式開展了2800億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.20%。當(dāng)日有20億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放2780億元。

“可以看到，隔夜利率迅速反彈到央行7天期逆回購利率之上，因臨近春節(jié)，季節(jié)性流動性需求壓力增大，央行肯定通過逆回購和MLF操作來保持流動性的穩(wěn)定。短期央行主要還是通過逆回購等操作維持流動性穩(wěn)定”，中國民生銀行首席研究員溫彬在接受中新經(jīng)緯記者采訪時表示。

方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，從近期央行的表述看，逆回購操作可能將保持高頻率的狀態(tài)，主要還是強(qiáng)化逆回購利率作為市場利率中樞的地位，穩(wěn)定釋放市場利率中樞的信號。

顏色認(rèn)為，由于跨年之前流動性投放較為充足，進(jìn)入1月份之后，通過適度、相機(jī)回收一些流動性，保持流動性合理充裕，小額開展逆回購并進(jìn)行凈回籠，表明了溫和的政策態(tài)度。”

官方此前幾番重申，宏觀政策“不急轉(zhuǎn)彎”。業(yè)內(nèi)分析，春節(jié)前市場無需擔(dān)憂流動性過度收緊，而近期連續(xù)開展公開市場操作，也體現(xiàn)了央行對市場流動性時刻關(guān)注、精準(zhǔn)投放的態(tài)度，有利于進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期。

央行貨幣政策司司長孫國峰介紹，2020年引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元。其中，LPR改革引導(dǎo)貸款利率下降讓利5900億元。一年期LPR累計下行30個基點(diǎn)，帶動2020年全年貸款利率較2019年下降0.5個百分點(diǎn)讓利5600億元，8月底順利完成存量貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換中直接降低利率和重定價后利率下降讓利約280億元。

數(shù)據(jù)顯示，自LPR改革以來，1年期LPR一共下調(diào)5次累計下調(diào)46bp，5年期以上品種共下調(diào)3次累計下調(diào)20bp。其中4月LPR報價降幅為LPR改革以來降幅最大的一次，1年期降20BP至3.85%，5年期以上降10BP至4.65%。

未來LPR調(diào)降空間如何？

孫國峰表示，2021年貨幣政策要穩(wěn)字當(dāng)頭，不急轉(zhuǎn)彎，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，把握好時度效，保持好正常貨幣政策空間的可持續(xù)性。

在傳導(dǎo)方面，深化利率匯率市場化改革，暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，深化LPR改革，鞏固貸款實(shí)際利率下降成果，推動綜合融資成本穩(wěn)中有降，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，加強(qiáng)對跨境資本流動宏觀審慎管理，穩(wěn)定市場預(yù)期，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)樹立“風(fēng)險中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

“目前經(jīng)濟(jì)已經(jīng)回到潛在產(chǎn)出水平，企業(yè)信貸需求強(qiáng)勁，貨幣信貸合理增長，說明當(dāng)前利率水平是合適的。”孫國峰強(qiáng)調(diào)。

自2019年LPR改革以來，MLF利率的降低是壓低LPR的主要力量，光大指出，未來LPR降息的動力更多地來源于加點(diǎn)幅度的壓降，這主要取決于各報價行自身資金成本、市場供求、風(fēng)險溢價等因素。

溫彬?qū)χ行陆?jīng)緯記者指出，現(xiàn)在央行的調(diào)控目標(biāo)，無論是短期的政策利率，逆回購、MLF都保持一個不變，然后讓市場利率圍繞政策利率來波動。由于MLF的政策利率不變，LPR預(yù)計也會保持穩(wěn)定，并不排除商業(yè)銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)際的貸款利率水平可能也還會會有所下降，來更好地降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。(中新經(jīng)緯APP)